ブロックチェーン/レベル IX · スピードとスペクタクル/9.1 その間の混乱/レッスン 5
pump.funの数値データ
ボンディングカーブの抽選：卒業率、ラグプル分類、およびウォレットレベルでの損失
用意するものSolscanまたは他のSolanaブロックエクスプローラーpump.funトークンの統計情報を表示するDune AnalyticsダッシュボードSolidus Labs『2025年ラグプル報告書』
問い
- なぜ、参入コストがほぼゼロであることが、結果にこれほど極端な非対称性を生み出すのか？
- ボンディングカーブを乗り越えたトークンと、そうでないトークンを区別する具体的なオンチェーン指標は何か？
- 参加者の大多数が資金を失っているにもかかわらず、プラットフォームはどうやって手数料を徴収できるのか？
探究
- pump.funは2024年1月にSolana上で立ち上げられ、ほとんど手間をかけずにトークンを作成するための標準化された仕組みを提供している。ボンディングカーブでは、ある公式によって価格が決定され、トークンが購入されると価格は上昇し、売却されると下落する。トークンの作成者はほぼコストをかけずにトークンを配布でき、一方で購入者が初期資金を提供する。この仕組みにより参入障壁はほぼゼロに近くなるが、リスクはすべて配布後に購入する参加者に集中する。このプラットフォームのアーキテクチャは、品質や長期性よりも多くのトークンが立ち上げられることを促進している。
- Dune Analyticsの過去データによると、トークンの約1.4％がボンディングカーブから分散型取引プールへと「移行」することに成功している。この数値は時期によって変動し、0.3％から2％の間である。残りの約98.6％は移行の基準に達しない（これは下記のSolidusの数値とは異なる指標である）。これらのトークンはボンディングカーブ上に留まったり放棄されたりし、結果的に初期のカーブメカニズム以外に二次市場が存在しない流動性のない資産となってしまう。
- Solidus Labsが発表した「2025年ラグプル報告書」（2025年5月7日）によると、2024年1月から2025年3月の間に発行された700万枚以上のpump.funトークンの約98.6％がラグプルまたはポンプアンドダンプと分類されている。この分類は、開発者による売却や組織的な売り圧力を示す特定の取引パターンに基づいている。pump.funはこの分類方法に異議を唱えており、たとえ「卒業」したプロジェクトだけを見ても、長期間続いたものはごくわずかだった。
- 2024年に行われた別の分析では、pump.funトークンとやり取りを行った2960万個のユニークなウォレットが調査対象となった。そのうち1,000ドル以上の利益を得られたのはわずか0.76％に過ぎなかった。残りの参加者は元本を失ったか、取引手数料を相殺するほどのごくわずかな利益しか得られなかった。この分布は宝くじの仕組みと似ており、ごく一部の人だけが莫大な利益を得る一方で大多数は損失を被り、プラットフォームは結果に関係なくすべての取引から手数料を受け取っている。
- ボンディングカーブの仕組みは、流動性がなくなる前に資産を売却できる早期の購入者や創造者に本質的に有利となる。このカーブ上で供給量が増えるにつれて、後から購入する人々への価格影響も大きくなる。グレードアップしないトークンはそのボンディングカーブ上でのみ取引され、保有者は再びそれを売却することができるが、各売却によって同じ式に従って価格が下がり、購入者がいなくなれば資産を売り抜けるのは非常に困難になる。
- トレーダーたちは、Solscanのようなエクスプローラーを利用して、トークンの健全性を確認します。彼らは、プールが作成された際に流動性が消費されるかロックされるかを追跡し、リリース時の創設者の保有量と流通供給量の比率も分析します。こうしたチェックにより、真にコミュニティから支持されているトークンと、急速な収益抽出を目的として作られたトークンを区別することができます。しかし、ゼロサム型の取引環境に内在するリスクを完全に排除する指標は存在しません。
重要な事実
- pump.funは2024年1月にSolana上でリリースされました。
- 歴史的に、pump.funトークンの約1.4％がDEXプールに移行します。
- ソリダス・ラボズは、700万枚以上あるpump.funトークンの約98.6％をラグプルまたはダンプと分類しました。
- 2,960万件のウォレットのうち、利益が1,000ドルを超えたのはわずか0.76％でした（2024年の分析）。
- 卒業率は時期によって0.3％から2％の間で変動します。
- このプラットフォームは、トークンの取引が成功したかどうかに関わらず、すべての取引に対して手数料を徴収します。
演習 九・六・三・一
9集めるpump.funトークンのパフォーマンスやリスクを評価するために使用される9つの異なる指標（例：卒業率、保有者数）を挙げてください。
6まとめるこれら9つの指標を、それぞれが示す内容に基づいて、クリエイターの意図、流動性の深さ、コミュニティの活動、価格の動き、手数料構造、または失敗の要因という6つのカテゴリーに分類してください。
3絞り込む6つのグループを、トークンが合格するか不合格になるかを予測する3つの主要指標に削減する。
1結晶化する参入コストが低いからといって、参加者にとって利益を得られる確率が高くなるわけではない。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。
- Solidus Labs, '2025 Rug Pull Report' (May 7, 2025)
- Dune Analytics (Hashed), pump.fun graduation analysis (2024)
- crypto.news, wallet profit analysis for pump.fun tokens (2024)