pump.fun dari segi angka

Ingin tahu

1. Mengapa kos masuk yang hampir sifar menghasilkan ketidaksamaan yang begitu ekstrem dalam hasilnya?
2. Apakah metrik khusus di atas rantaian yang membezakan token yang berjaya melepasi lengkung ikatan daripada yang tidak?
3. Bagaimanakah sebuah platform boleh mengutip yuran sedangkan kebanyakan pesertanya kehilangan modal?

Teroka

1. pump.fun dilancarkan di Solana pada Januari 2024, menawarkan mekanisme yang terpiawai untuk penciptaan token dengan halangan yang minimum. Pada lengkung ikatan, formula tertentu menetapkan harga; harga akan naik apabila token dibeli dan turun apabila ia dijual semula. Pencipta token dapat melakukannya dengan kos yang hampir sifar, manakala pembeli pula menyediakan modal awal. Struktur ini mengurangkan halangan untuk masuk ke tahap hampir sifar, tetapi menumpukan risiko sepenuhnya kepada peserta yang membeli selepas token tersebut dicipta. Reka bentuk platform ini mendorong pelancaran token dalam kuantiti yang banyak, berbanding dengan kualiti atau jangka hayatnya.
2. Data sejarah daripada Dune Analytics menunjukkan bahawa kira-kira 1.4% token berjaya “lulus” daripada lengkung ikatan ke dalam pool pertukaran terdesentralisasi. Angka ini berbeza mengikut tempoh, antara 0.3% hingga 2%. Kira-kira 98.6% yang lain tidak pernah mencapai ambang kelulusan tersebut (ini merupakan ukuran yang berbeza daripada angka Solidus yang serupa). Token-token ini kekal pada lengkung ikatan atau ditinggalkan, lalu menjadi aset yang tidak cair tanpa kedalaman pasaran sekunder selain mekanik lengkung ikatan asal.
3. Laporan ‘Rug Pull 2025’ oleh Solidus Labs (7 Mei 2025) mengklasifikasikan kira-kira 98.6% daripada lebih tujuh juta token pump.fun yang dikeluarkan antara Januari 2024 dan Mac 2025 sebagai rug pull atau taktik pump-and-dump. Klasifikasi ini berdasarkan corak transaksi tertentu yang menunjukkan pengeluaran aset oleh pihak pembangun atau penjualan secara terkoordinasi. pump.fun membantah metodologi tersebut; malah berdasarkan angka-angka sahaja, sangat sedikit projek yang berjaya bertahan lama.
4. Satu analisis berasingan untuk tahun 2024 telah mengkaji 29.6 juta dompet unik yang berinteraksi dengan token pump.fun. Hanya 0.76% daripada dompet ini mencatat keuntungan melebihi $1,000. Peserta yang lain sama ada kehilangan modal awal mereka atau hanya mendapat keuntungan yang sangat sedikit sehingga tidak dapat menampung yuran transaksi. Pengagihan ini menyerupai mekanik loteri: sebilangan kecil orang memperoleh pulangan yang besar manakala majoriti menanggung kerugian, sementara platform tetap mendapat yuran daripada setiap transaksi tanpa mengira hasilnya.
5. Mekanisme lengkung ikatan secara semula jadinya memihak kepada pembeli dan pencipta awal yang dapat keluar sebelum kecairan habis. Apabila bekalan meningkat pada lengkung tersebut, kesan terhadap harga akan menjadi lebih ketara bagi pembeli seterusnya. Token yang tidak pernah mencapai tahap matang hanya boleh diperdagangkan melalui lengkungnya sahaja: pemegang masih boleh menjual semula token tersebut, tetapi setiap penjualan akan menurunkan harga mengikut formula yang sama, dan apabila tiada lagi pembeli, peluang untuk keluar menjadi sangat terhad.
6. Para pedagang memeriksa keadaan token dengan memantau metrik berkaitan penyebarannya serta tahap konsentrasi pemegangnya menggunakan alat seperti Solscan. Mereka juga menjejaki sama ada kecairan tersebut telah digunakan atau dikunci setelah kolam dagangan dibuat. Mereka menganalisis nisbah pegangan pencipta token berbanding jumlah yang beredar pada masa pelancaran. Pemeriksaan ini membantu membezakan token yang benar-benar mendapat minat daripada komuniti dengan token yang direka untuk diekstrak dengan cepat, walaupun tiada metrik yang dapat menghapuskan risiko yang wujud dalam persekitaran perdagangan jenis zero-sum.

Fakta utama

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

• Solidus Labs, '2025 Rug Pull Report' (May 7, 2025)
• Dune Analytics (Hashed), pump.fun graduation analysis (2024)
• crypto.news, wallet profit analysis for pump.fun tokens (2024)