블록체인/레벨 IX · 속도와 스펙터클/9.1 그 사이의 혼란/수업 5
pump.fun의 수치적 데이터
본딩 커브 추첨: 졸업률, 러그 등급 분류, 그리고 지갑 단위의 손실
준비물솔스캔 또는 다른 솔라나 블록 엑스플로러pump.fun 토큰 통계를 위한 Dune Analytics 대시보드Solidus Labs의 ‘2025년 러그풀 보고서’
호기심
- 거의 제로에 가까운 진입 비용이 왜 이토록 극단적인 결과의 불균형을 초래하는가?
- 본딩 커브를 통과한 토큰과 그렇지 못한 토큰을 구분해주는 구체적인 온체인 지표는 무엇인가요?
- 대다수 참여자들이 자본을 잃는 상황에서 플랫폼은 어떻게 수수료를 징수할 수 있을까요?
탐구
- pump.fun은 2024년 1월 솔라나에 출시되어 최소한의 저항만으로 토큰 생성을 위한 표준화된 메커니즘을 제공합니다. 본딩 커브에서는 공식에 따라 가격이 결정되며, 토큰이 매입될 때 가격은 상승하고 다시 판매될 때는 하락합니다. 토큰 생성자는 거의 비용 없이 토큰을 배포할 수 있으며, 구매자가 초기 자본을 제공합니다. 이러한 구조 덕분에 진입 장벽은 거의 제로에 가까워지지만, 리스크는 전적으로 토큰 배포 후에 구매하는 참가자들에게 집중됩니다. 이 플랫폼의 아키텍처는 토큰의 품질이나 장기적 지속성보다는 대량의 토큰 출시를 장려합니다.
- Dune analytics의 역사적 데이터에 따르면, 토큰 중 약 1.4%만이 본딩 커브를 성공적으로 벗어나 탈중앙화 거래소 풀로 진입하는 것으로 나타납니다. 이 수치는 시기에 따라 달라지며 0.3%에서 2% 사이입니다. 나머지 약 98.6%의 토큰들은 그 진입 기준에 도달하지 못합니다(아래에 있는 유사한 지표인 Solidus와는 다른 측정 방식입니다). 이러한 토큰들은 본딩 커브 상에 그대로 남거나 버려지게 되어, 초기 커브 메커니즘을 넘어서는 2차 시장이 존재하지 않는 비유동성 자산이 됩니다.
- 솔리두스 랩스의 ‘2025년 러그풀 보고서’(2025년 5월 7일)에 따르면, 2024년 1월부터 2025년 3월까지 발행된 700만 개가 넘는 pump.fun 토큰 중 약 98.6%가 러그풀이나 펌앤덤프로 분류되었습니다. 이러한 분류는 개발자들의 자금 인출이나 조직적인 매도를 나타내는 특정 거래 패턴에 근거합니다. pump.fun은 이러한 분석 방법에 이의를 제기했으며, 심지어 성공적으로 프로젝트가 완료된 사례들조차도 거의 없었습니다.
- 2024년에 진행된 별도의 분석에서는 pump.fun 토큰과 상호작용한 2,960만 개의 고유 지갑들을 조사했습니다. 이 지갑들 중 단 0.76%만이 1,000달러가 넘는 수익을 얻었습니다. 나머지 참여자들은 초기 투자금을 잃거나, 거래 수수료를 상쇄할 정도로 미미한 이익만을 얻었습니다. 이러한 분포는 복권의 원리와 유사합니다. 극소수만이 엄청난 수익을 얻는 반면, 대다수는 손실을 감수해야 하며, 플랫폼은 결과와 상관없이 모든 거래에서 수수료를 챙깁니다.
- 본딩 커브 메커니즘은 유동성이 고갈되기 전에 자산을 매도할 수 있는 초기 구매자와 생성자들에게 본질적으로 유리하게 작용합니다. 커브상의 공급량이 증가함에 따라 후속 구매자들이 겪는 가격 영향도 커집니다. 등급이 상승하지 않는 토큰은 오직 해당 본딩 커브에서만 거래됩니다: 보유자들은 여전히 그 토큰을 다시 팔 수 있지만, 매각할 때마다 동일한 공식에 따라 가격이 하락하며, 구매자가 더 이상 들어오지 않으면 매도처가 사라집니다.
- 거래자들은 Solscan과 같은 탐색 도구를 통해 토큰의 건강 상태를 확인합니다. 그들은 풀이 생성될 때 유동성이 소진되는지 아니면 락업되는지를 추적하며, 출시 시 창시자가 보유한 양과 유통 공급량의 비율도 분석합니다. 이러한 검증을 통해 진정한 커뮤니티의 관심을 바탕으로 만들어진 토큰과 빠른 수익 추출을 목적으로 만들어진 토큰을 구분할 수 있지만, 제로섬 거래 환경에 내재된 위험은 어떤 지표로도 완전히 제거할 수 없습니다.
핵심 사실
- pump.fun은 2024년 1월 솔라나에 출시되었습니다.
- 역사적으로 pump.fun 토큰의 약 1.4%가 DEX 풀로 전환됩니다.
- 솔리두스 랩스는 700만 개가 넘는 펌.fun 토큰 중 약 98.6%를 러그풀이나 대량 매도로 분류했습니다.
- 2,960만 개의 지갑 중 단 0.76%만이 1,000달러 이상의 수익을 올렸습니다(2024년 분석 기준).
- 졸업률은 시기에 따라 0.3%에서 2% 사이로 차이가 납니다.
- 이 플랫폼은 토큰 거래 성공 여부와 상관없이 모든 거래에 대해 수수료를 징수합니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기pump.fun 토큰의 성과나 위험을 평가하는 데 사용되는 9가지 고유한 지표를 나열하십시오(예: 졸업률, 보유자 수).
6묶기이 9가지 지표들을 각각이 드러내는 내용에 따라 크리에이터의 의도, 유동성 깊이, 커뮤니티 활동, 가격 변동, 수수료 구조, 실패 요인의 6가지 범주로 분류하세요.
3추리기6개의 그룹을 토큰이 졸업할지 실패할지를 예측하는 3개의 주요 지표로 줄입니다.
1결정화낮은 진입 비용이 참가자들에게 공평한 수익 가능성을 보장하는 것은 아닙니다.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.
- Solidus Labs, '2025 Rug Pull Report' (May 7, 2025)
- Dune Analytics (Hashed), pump.fun graduation analysis (2024)
- crypto.news, wallet profit analysis for pump.fun tokens (2024)