pump.fun in Zahlen

Neugier

1. Warum führt eine nahezu null Betriebskosten zu einer solch extremen Asymmetrie der Ergebnisse?
2. Welcher spezifische On-Chain-Meterkmal unterscheidet einen Token, der die Bonding Curve übersteht, von einem, der es nicht tut?
3. Wie kann eine Plattform Gebühren erheben, während die überwiegende Mehrheit ihrer Teilnehmer Kapital verliert?

Erkunden

1. pump.fun wurde im Januar 2024 auf Solana gestartet und bietet einen standardisierten Mechanismus für die Erstellung von Token mit minimalem Aufwand. Auf der Bonding Curve wird der Preis durch eine Formel bestimmt, der ansteigt, wenn Token gekauft werden, und fällt, wenn sie wieder verkauft werden. Die Ersteller können Token zu vernachlässigbaren Kosten einsetzen, während die Käufer das Anfangskapital bereitstellen. Diese Struktur senkt die Einstiegshürden nahezu auf Null, konzentriert das Risiko jedoch vollständig auf die Teilnehmer, die nach der Einrichtung kaufen. Die Architektur der Plattform fördert eine hohe Anzahl an Token-Starts statt Qualität oder Langlebigkeit.
2. Historische Daten von Dune Analytics deuten darauf hin, dass etwa 1,4 % der Tokens erfolgreich von der Bonding Curve in einen dezentralen Handelspool übergehen. Dieser Wert variiert je nach Zeitraum und liegt zwischen 0,3 % und 2 %. Die restlichen rund 98,6 % erreichen niemals die notwendige Schwelle – es handelt sich dabei um eine andere Messgröße als die ähnlich aussehende Solidus-Wertangabe. Diese Tokens verbleiben auf der Bonding Curve oder werden aufgegeben und werden somit zu illiquiden Vermögenswerten, für die es außerhalb der ursprünglichen Mechanismen der Bonding Curve keine Sekundärmarktstruktur gibt.
3. Der „2025 Rug Pull Report“ von Solidus Labs (7. Mai 2025) stuft rund 98,6 Prozent der über sieben Millionen pump.fun-Token ein, die zwischen Januar 2024 und März 2025 ausgegeben wurden, als Rug Pulls oder Pump-and-Dumps ein. Diese Einstufung beruht auf bestimmten Transaktionsmustern, die einen Ausstieg der Entwickler oder koordiniertes Verkaufen nahelegen. pump.fun bezweifelte die Methodik; bereits allein bei den Angaben zu den Projekten, die es bis zum Ende schafften, hielten nur sehr wenige überhaupt durch.
4. Eine separate Analyse aus dem Jahr 2024 untersuchte 29,6 Millionen einzigartige Wallets, die mit Pump.fun-Token interagierten. Nur 0,76 % dieser Wallets erzielten einen Gewinn von über 1.000 Dollar. Die übrigen Teilnehmer verloren ihr Anfangskapital oder erzielten so geringe Gewinne, dass diese die Transaktionsgebühren nicht ausgleichen konnten. Diese Verteilung spiegelt die Mechanik einer Lotterie wider: Eine winzige Minderheit erzielt überproportional hohe Erträge, während die Mehrheit Verluste hinnehmen muss – wobei die Plattform unabhängig vom Ergebnis Gebühren für jeden Handel einbehält.
5. Das Mechanismus der Bonding Curve begünstigt von Natur aus die frühen Käufer und Ersteller, die vor dem Versiegen der Liquidität aussteigen können. Wenn sich das Angebot auf der Kurve erhöht, steigt der Preisdruck für spätere Käufer. Ein Token, der niemals in eine höhere Stufe wechselt, wird ausschließlich auf seiner eigenen Bonding Curve gehandelt: Die Inhaber können weiterhin darin verkaufen, doch jeder Verkauf senkt den Preis gemäß derselben Formel – und sobald keine Käufer mehr kommen, wird es schwierig, aus dem Token herauszukommen.
6. Händler überprüfen den Zustand der Token, indem sie Metriken zur Entwicklung sowie die Konzentration der Inhaber auf Plattformen wie Solscan beobachten. Sie prüfen außerdem, ob bei der Erstellung eines Pools Liquidität verbraucht oder blockiert wird. Zudem analysieren sie das Verhältnis zwischen den Anteilen des Schöpfers und dem im Umlauf befindlichen Angebot zum Zeitpunkt des Launchs. Diese Überprüfungen helfen dabei, Token mit echtem Interesse der Community von solchen zu unterscheiden, die für eine schnelle Ausbeutung konzipiert sind – doch keine Metrik kann das in Umgebungen mit Nullsummenspiel inhärente Risiko beseitigen.

Kernfakten

Übung neun, sechs, drei, eins

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

• Solidus Labs, '2025 Rug Pull Report' (May 7, 2025)
• Dune Analytics (Hashed), pump.fun graduation analysis (2024)
• crypto.news, wallet profit analysis for pump.fun tokens (2024)