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가상자산법/레벨 III · 토큰과 증권법/3.2 변화하는 미국 규정/수업 2

SEC의 2025년 방향 전환

2025년 SEC의 새 지도부는 사례별 집행 대신 태스크포스(TF)와 직원 성명(Staff Statement)을 활용했으며, 2026년에는 암호화폐 자산이 증권에 해당하는 시점을 규정한 공식적인 위원회 해석을 내놓았습니다.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. 2025년 증권거래위원회(SEC) 직원 성명에 따른 무등록 활동: 프로토콜 채굴(2025년 3월 20일), 자체 보유 토큰의 프로토콜 스테이킹(2025년 5월 29일), 그리고 대상이 되는 1대 1 달러 스테이블코인(2025년 4월 4일); 직원 성명은 법적 효력이 없으며, 보상은 여전히 과세 대상 소득입니다(Rev. Rul. 2023-14; Notice 2014-21).
  2. 위원회(Commission)의 2026년 3월 해석에 따르면 디지털 상품(digital commodities), 디지털 수집품(digital collectibles), 디지털 도구(digital tools)는 그 자체로 증권이 아니므로, 이를 보유하거나 거래하거나 이를 기반으로 구축하는 데 증권 등록이 필요하지 않습니다; 다만 발행인의 경영 노력(managerial effort)에 대한 약속은 여전히 투자 계약(investment contract)을 형성할 수 있다는 점이 함정입니다.
  3. 비증권 토큰의 셀프 커스터디(self-custody)에는 면허나 SEC 신고가 필요하지 않습니다; 일반 세금 보고 의무는 여전히 적용되며, 여기에는 Form 1040의 디지털 자산 관련 질문과 브로커로부터 받는 Form 1099-DA도 포함됩니다. 정책은 빠르게 변하므로, 특정 입장을 의존하기 전에 Crypto Task Force 페이지를 확인하십시오.
  4. 정책 역전을 대비하십시오: 이 중 어느 것도 법률(statute)이 아니며, 개인 원고는 여전히 소송을 제기할 수 있고, 미래의 위원회는 해당 해석을 수정할 수 있습니다. 런칭 시 수익 약속(profit promises)을 배제하는 것은 추가 비용 없이 어떤 정책 하에서도 프로젝트를 보호합니다.

준비물2025-30호 SEC 보도자료(2025년 1월 21일): 암호화폐 태스크포스 설립 및 sec.gov의 해당 태스크포스 페이지SEC/CFTC의 해석 ‘특정 유형의 암호자산에 대한 연방 증권법의 적용’ (91 FR 13714, 2026년 3월 23일)폴 앳킨스 의장의 '디지털 금융 혁명에서의 미국 리더십' 연설(2025년 7월 31일), 이 연설을 통해 프로젝트 크립토(Project Crypto)가 출범했습니다

호기심

  1. 2025년에 SEC에서 정확히 무엇이 변했으며, 어떤 순서로 변했나요?
  2. 직원 성명이나 위원회의 해석도 법과 같은가요?
  3. 다음 SEC가 또다시 방향을 바꿀 수 있을까요?

탐구

  1. 이러한 변화는 새 행정부 출범과 함께 시작되었습니다. 2025년 1월 21일, 마크 우예다 대행을 의장은 헤스터 피어스 위원이 이끄는 암호화폐 태스크포스를 출범시켜 '암호화폐 자산에 대한 포괄적이고 명확한 규제 체계'를 마련하도록 했습니다(보도자료 2025-30). 이틀 후, SEC 직원은 2025년 1월 30일부터 적용되는 직원 회계 공지(SAB) 제122호를 발표했습니다. 이 공지는 플랫폼 사용자를 위해 보유하는 암호화폐 자산의 안전 보관 의무에 대한 SAB 121의 회계 지침을 폐지하는 것이었습니다. 이는 앞으로 암호화폐 정책이 주로 소송을 통해서가 아닌 공개적인 절차를 통해 결정될 것임을 보여주는 첫 신호였습니다(3.2.1절).
  2. 다음으로 집행 우선순위가 바뀌었습니다. 2025년 2월 20일, SEC는 기존의 암호화폐 자산 및 사이버 담당 부서를 약 30명의 사기 전문가와 변호사로 구성된 '사이버 및 신기술 담당 부서'로 대체했습니다. 이 부서는 사기 방지와 개인 투자자 보호에 중점을 둡니다. 2025년 2월 27일에는 태스크포스의 진행 중인 작업을 이유로 코인베이스를 상대로 한 소송을 기각하기 위한 공동 합의안을 제출했습니다. 우예다 대행 의장은 위원회의 암호화폐 관련 견해가 '일반 대중과의 소통 없이 주로 집행 조치를 통해 표현되어 왔다'고 말했습니다. 사기 사건에 대한 소송은 계속되었지만, 플랫폼 및 토큰 발행사를 대상으로 한 등록 요건 위반 소송은 더 이상 주요 수단이 아니었습니다.
  3. 2025년에 발표된 가이드라인의 상당 부분은 기업금융국(Division of Corporation Finance) 직원들의 성명 형태로 제시되었습니다. 밈코인(2월 27일, 3.2.3절), 작업증명 채굴(3월 20일), 1:1로 환매 가능한 달러 스테이블코인(4월 4일), 프로토콜 스테이킹(5월 29일)에 관한 성명은 각각 해당 활동이 증권의 제공이나 판매에 해당하지 않는 이유를 직원들의 견해에서 설명했습니다. 각 성명은 매우 제한적이어서 언급된 사실들만을 다루었습니다. 밈코인 관련 성명 자체에서도 직원 성명에는 법적 효력이나 효과가 없으며, 법률을 변경하지도 않고, 위원회의 승인이나 반대를 받지 않는다고 명시되어 있습니다.
  4. 폴 앳킨스는 2025년 4월 9일 상원의 인준을 받은 뒤 2025년 4월 21일 제34대 SEC 의장으로 취임했습니다. 2025년 7월 31일, 대통령 직속 실무그룹이 발표한 ‘디지털 금융기술 분야에서의 미국의 리더십 강화’ 보고서에 따라 그는 시장이 ‘온체인’ 상에서 운영될 수 있도록 증권 규정을 현대화하기 위한 전체 위원회 차원의 프로젝트인 ‘프로젝트 크립토’를 발표했습니다. 2026년 1월 29일, 앳킨스와 CFTC 의장 마이클 셀리그는 ‘프로젝트 크립토’가 SEC와 CFTC의 공동 노력으로 계속 추진될 것이라고 발표했습니다. 이는 많은 토큰들이 두 기관의 관할 범위 사이에 위치해 있기 때문에 중요한 의미를 가집니다(1.2.7절 참조).
  5. 가장 중요한 단계는 2026년에 이루어졌습니다. 2026년 3월 17일, 위원회는 CFTC 지침을 첨부하여 해석안(발행 번호 33-11412)을 채택했으며, 이는 3월 23일부터 시행되었습니다. 이 해석안은 암호화폐 자산을 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구, 스테이블코인, 디지털 증권으로 분류합니다. 첫 세 가지가 그 자체로 증권이 아닌 이유를 설명하고, 토큰화된 증권은 증권으로 취급하며, 스테이블코인의 경우 주로 GENIUS Act에 의존합니다(3.2.4절). 또한 비증권 자산이 발행자의 핵심적인 관리 노력에 대한 약속을 통해 투자 계약의 적용 대상이 되는 시점을 설명하고, 채굴, 스테이킹, 래핑, 에어드랍에 대해서도 다룹니다. 2026년 8월에는 SEC가 암호화폐 자산 규정(Regulation Crypto Assets)을 제안했습니다(3.2.6절).
  6. 이 중 어느 것도 법률은 아닙니다. 위원회 해석은 직원 성명보다 더 큰 권위를 가지지만, 증권법의 의미는 법원이 결정하며, 개인 원고들은 여전히 증권 관련 소송을 제기할 수 있습니다. 향후 위원회가 그 해석을 수정할 수도 있으며, 토큰의 명칭과 상관없이 사기나 조작 행위는 여전히 불법입니다. 지속적인 변화는 의회를 통해 이루어질 것입니다(3.2.5절). 2026년 10월 기준 의회의 시장 구조 관련 법안은 아직 계류 중입니다. 실용적인 확인 방법: SEC의 어떤 입장문이든 그 날짜와 발표 주체(직원, 위원회 또는 법원)를 확인하고, SEC 암호화폐 태스크포스 페이지에서 최신 보도자료 목록을 살펴보세요.

핵심 사실

  • 임시 의장인 마크 우예다는 2025년 1월 21일, 헤스터 피어스 위원이 이끄는 SEC 암호화폐 태스크포스를 출범시켰습니다.
  • 2025년 1월 23일에 발행되어 2025년 1월 30일부터 시행된 직원 회계 공지(SAB) 제122호는 SAB 121의 암호화폐 안전 보관 관련 회계 지침을 폐지했습니다.
  • SEC는 2025년 2월 27일에 코인베이스에 대한 집행 조치를 기각하기 위한 공동 합의안을 제출했습니다.
  • 폴 앳킨스는 2025년 4월 21일에 SEC 의장으로 취임했으며, 2025년 7월 31일에 ‘프로젝트 크립토’를 발표했습니다.
  • 2026년 3월 17일, SEC는 CFTC 지침을 첨부하여 암호화폐 자산을 다섯 가지 범주로 분류하는 해석안을 채택했으며, 이는 2026년 3월 23일부터 시행됩니다.
  • SEC 직원 성명에는 법적 효력이나 효과가 없으며, 위원회에 의해 승인되거나 거부된 것이 아니라고 명시되어 있습니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기2025년 또는 2026년에 읽은 암호화폐 관련 SEC 문서나 조치(직원 성명, 기각 결정, 연설문, 위원회 보도자료 등)를 최대 9개까지 나열해 주세요. (목록이 더 짧을 수 있습니다.)
6묶기이들을 위원회 해석, 제안된 규칙, 직원 성명, 직원 회계 공지, 집행 결정, 그리고 연설 또는 발표의 6가지 범주로 분류하세요.
3추리기6개 카테고리를 다음 3개 그룹으로 줄이세요: 전체 위원회가 투표로 결정한 조치들, 직원들의 견해, 의도 표명.
1결정화2025년의 직원 성명이 의회 입법(Act of Congress)보다 불확실성이 큰 이유를 나만의 말로 한 문장으로 설명하세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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