MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap III · Token dan undang-undang sekuriti/3.2 Peraturan AS yang sedang berubah/Pelajaran 2

Perubahan arah SEC untuk tahun 2025

Bagaimana kepimpinan baru SEC pada tahun 2025 menggantikan tindakan penguatkuasaan secara kes demi kes dengan pasukan khas, kenyataan kakitangan, dan menjelang tahun 2026, satu tafsiran rasmi oleh Suruhanjaya berkenaan bila aset kripto dianggap sebagai sekuriti.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Aktiviti tanpa pendaftaran di bawah kenyataan kakitangan SEC tahun 2025: penalian protokol (20 Mac 2025), pendakapan protokol bagi token anda sendiri (29 Mei 2025) dan stablecoin dolar satu-ke-satu yang dilindungi (4 April 2025); kenyataan kakitangan tidak mempunyai kekuatan undang-undang, dan ganjaran kekal sebagai pendapatan boleh cukai (Rev. Rul. 2023-14; Notice 2014-21).
  2. Di bawah tafsiran Jawatankuasa pada Mac 2026, komoditi digital, koleksi digital dan alat digital bukanlah sekuriti secara asasnya, maka pemilikan, perdagangan dan pembinaan di atasnya tidak memerlukan pendaftaran sekuriti; namun, janji penerbit mengenai usaha pengurusan masih boleh mewujudkan kontrak pelaburan.
  3. Jagaan sendiri bagi token bukan sekuriti tidak memerlukan lesen atau penyampaian kepada SEC; pelaporan cukai biasa tetap terpakai, termasuk soalan aset digital dalam Borang 1040 dan Borang 1099-DA daripada ejen. Dasar berubah dengan pantas, maka semak halaman Crypto Task Force sebelum bergantung pada mana-mana pendirian.
  4. Bersedia untuk pembalikan: tiada sebarang perkara di sini yang merupakan undang-undang (statute), plaintif peribadi masih boleh memfailkan saman, dan Jawatankuasa masa hadapan boleh merevisi tafsiran tersebut. Memastikan pelancaran bebas daripada janji keuntungan melindungi projek di bawah mana-mana dasar tanpa kos tambahan.

BahanSiaran akhbar SEC 2025-30 (21 Januari 2025) mengenai penubuhan Pasukan Kerja Kripto, serta halaman Pasukan Kerja tersebut di sec.govTafsiran SEC/CFTC ‘Penggunaan Undang-Undang Sekuriti Persekutuan terhadap Jenis Aset Kripto tertentu’ (91 FR 13714, 23 Mac 2026)Ucapan Pengerusi Paul Atkins “Kepimpinan Amerika dalam Revolusi Kewangan Digital” (31 Julai 2025), yang melancarkan Projek Crypto

Ingin tahu

  1. Apa sebenarnya yang berubah di SEC pada tahun 2025, dan dalam urutan apa?
  2. Adakah kenyataan daripada pihak berkuasa atau tafsiran oleh suruhanjaya sama seperti undang-undang?
  3. Adakah SEC yang seterusnya boleh mengubah arahnya sekali lagi?

Teroka

  1. Perubahan ini bermula dengan pentadbiran baru. Pada 21 Januari 2025, Pengerusi Sementara Mark Uyeda menubuhkan Pasukan Kerja Kripto yang dipimpin oleh Pesuruhjaya Hester Peirce, untuk membangunkan “rangka kerja peraturan yang menyeluruh dan jelas bagi aset kripto” (siaran akhbar 2025-30). Dua hari kemudian, pihak pengurusan mengeluarkan Bulletin Perakaunan Kakitangan No. 122, yang berkuat kuasa pada 30 Januari 2025. Ia membatalkan garis panduan dalam SAB 121 berkaitan perakaunan kewajipan untuk melindungi aset kripto yang dimiliki oleh sesebuah entiti untuk pengguna platformnya. Ini merupakan isyarat pertama bahawa dasar kripto akan dibuat melalui proses terbuka, bukannya terutamanya melalui tuntutan undang-undang (pelajaran 3.2.1).
  2. Keutamaan penguatkuasaan berubah seterusnya. Pada 20 Februari 2025, SEC menggantikan Unit Aset Kripto dan Sibernya dengan Unit Siber serta Teknologi Baharu yang terdiri daripada kira-kira 30 pakar penipuan dan peguam, yang memberi tumpuan kepada kes penipuan dan perlindungan pelabur runcit. Pada 27 Februari 2025, SEC mengemukakan permohonan bersama untuk membatalkan kesnya terhadap Coinbase, dengan alasan kerja-kerja yang masih belum selesai oleh Pasukan Khas tersebut. Pengerusi sementara Uyeda berkata pandangan SEC berkenaan kripto telah “sebahagian besarnya dinyatakan melalui tindakan penguatkuasaan tanpa melibatkan orang awam”. Kes penipuan terus berlaku, tetapi kes yang hanya melibatkan pendaftaran terhadap platform dan penerbit token bukan lagi alat utama.
  3. Sebahagian besar panduan untuk tahun 2025 datang daripada kenyataan kakitangan dari Bahagian Kewangan Korporat (Division of Corporation Finance). Kenyataan berkaitan meme coin (27 Februari, pelajaran 3.2.3), perlombongan proof-of-work (20 Mac), stablecoin dolar AS yang boleh ditukar satu lawan satu (4 April), dan protokol staking (29 Mei) masing-masing menjelaskan mengapa, menurut pandangan kakitangan tersebut, aktiviti yang digambarkan itu tidak melibatkan tawaran atau penjualan sekuriti. Setiap kenyataan hanya merangkumi fakta-fakta yang diterangkan sahaja. Kenyataan berkaitan meme coin itu sendiri menyatakan bahawa kenyataan kakitangan tidak mempunyai kuasa atau kesan undang-undang, tidak mengubah undang-undang, dan tidak diluluskan mahupun ditolak oleh Suruhanjaya.
  4. Paul Atkins dilantik sebagai Pengerusi SEC yang ke-34 pada 21 April 2025, selepas mendapat pengesahan daripada Senat pada 9 April. Pada 31 Julai 2025, berikutan laporan Kumpulan Kerja Presiden bertajuk “Memperkukuh Kepimpinan Amerika dalam Teknologi Kewangan Digital”, beliau mengumumkan Projek Crypto, iaitu inisiatif yang melibatkan seluruh badan tersebut untuk memodenkan peraturan sekuriti agar pasaran dapat beroperasi “di atas rangkaian blockchain”. Pada 29 Januari 2026, Atkins dan Pengerusi CFTC, Michael Selig, mengumumkan bahawa Projek Crypto akan diteruskan sebagai usaha bersama SEC-CFTC. Ini penting kerana banyak token berada di antara bidang kuasa kedua-dua agensi tersebut (pelajaran 1.2.7).
  5. Langkah paling penting berlaku pada tahun 2026. Pada 17 Mac 2026, Suruhanjaya tersebut, dengan panduan daripada CFTC, telah meluluskan satu tafsiran (Pelepasan No. 33-11412) yang berkuat kuasa pada 23 Mac. Tafsiran ini mengklasifikasikan aset kripto kepada komoditi digital, barang koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuriti digital. Ia menjelaskan mengapa tiga kategori pertama bukanlah sekuriti itu sendiri, menganggap sekuriti yang ditokokan sebagai sekuriti, serta banyak bergantung kepada Akta GENIUS untuk stablecoin (pelajaran 3.2.4). Ia juga menjelaskan bila aset bukan sekuriti menjadi tertakluk di bawah kontrak pelaburan melalui janji pihak pengeluarkan untuk memberikan usaha pengurusan yang diperlukan, serta membincangkan topik seperti perlombongan, staking, wrapping, dan airdrop. Pada Ogos 2026, SEC mencadangkan Peraturan Aset Kripto (pelajaran 3.2.6).
  6. Tiada satupun daripada ini yang merupakan perundangan rasmi. Tafsiran oleh Suruhanjaya mempunyai berat yang lebih tinggi berbanding kenyataan kakitangan, tetapi mahkamahlah yang menentukan maksud undang-undang sekuriti, dan pengadu persendirian masih boleh mengemukakan tuntutan berkaitan sekuriti. Suruhanjaya pada masa akan datang boleh mengubah tafsiran tersebut, dan penipuan serta manipulasi tetap dianggap haram tanpa mengira label sesuatu token. Perubahan yang berkekalan akan datang daripada Kongres (pelajaran 3.2.5), di mana rang undang-undang berkaitan struktur pasaran masih belum diluluskan pada bulan Oktober 2026. Semakan praktikal: untuk sebarang kenyataan daripada SEC, perhatikan tarikhnya dan siapa yang mengeluarkannya (kakitangan, Suruhanjaya atau mahkamah), serta semak senarai kenyataan terkini di laman web Crypto Task Force SEC.

Fakta utama

  • Pengerusi sementara, Mark Uyeda, melancarkan Pasukan Kerja Kripto SEC yang dipimpin oleh Pesuruhjaya Hester Peirce pada 21 Januari 2025.
  • Buletin Perakaunan Kakitangan No. 122, yang dikeluarkan pada 23 Januari 2025 dan berkuat kuasa pada 30 Januari 2025, telah membatalkan panduan perakaunan berkaitan perlindungan kripto dalam SAB 121.
  • SEC telah mengemukakan perjanjian bersama pada 27 Februari 2025 untuk membatalkan tindakan penguatkuasaannya terhadap Coinbase.
  • Paul Atkins dilantik sebagai Pengerusi SEC pada 21 April 2025 dan mengumumkan Projek Crypto pada 31 Julai 2025.
  • Pada 17 Mac 2026, SEC telah meluluskan satu tafsiran yang berkuat kuasa pada 23 Mac 2026, dengan mengklasifikasikan aset kripto kepada lima kategori, disertai panduan daripada CFTC.
  • Kenyataan kakitangan SEC menyatakan bahawa ia tidak mempunyai kuasa atau kesan undang-undang, dan tidak diluluskan atau ditolak oleh Suruhanjaya tersebut.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 dokumen atau tindakan SEC berkaitan kripto dari tahun 2025 atau 2026 yang pernah anda baca, seperti kenyataan kakitangan, pemecatan kes, ucapan, atau pelepasan daripada Suruhanjaya (sesetengah senarai lebih pendek).
6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: Tafsiran suruhanjaya, peraturan yang dicadangkan, kenyataan kakitangan, buletin perakaunan kakitangan, keputusan penguatkuasaan, dan ucapan atau pengumuman.
3SaringKurangkan 6 kategori kepada 3 kumpulan: tindakan yang diputuskan oleh seluruh Suruhanjaya, pandangan kakitangan, dan kenyataan niat.
1KristalkanKenyataan kakitangan tahun 2025 kurang pasti berbanding undang-undang yang diluluskan oleh Kongres kerana ia tidak mempunyai kuasa perundangan yang sah.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR