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신탁법/레벨 IX · 체인 위의 신탁/9.2 토큰과 실물 자산/수업 3

스팟 비트코인 ETF, 설정자 신탁으로 간주

미국 현물 비트코인 상장지수상품이 신탁 구조로 설계되는 과정: 2024년 1월 SEC 승인, 스폰서·신탁관리자(트러스티)·보관자의 역할, 설정자 신탁 과세 방식, 그리고 수수료와 추적이 의미하는 바

교육 목적이며 법률 자문이 아닙니다. 신탁법은 국가와 주(州)마다 다르며, 적합한 구조는 개인의 상황에 따라 달라집니다. 서명하는 모든 문서는 거주지 자격을 갖춘 변호사가 작성하거나 검토해야 합니다.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. IRA 또는 Roth IRA에 스팟 비트코인 펀드 지분을 보유하여, 위탁자 신탁이 수수료 지급을 위해 매년 소량의 비트코인을 매도할 때 발생하는 현재 과세(현행 세금)를 회피합니다. 단, 보유하는 것은 주식을 통한 증권사 포지션이지 실제 코인이 아니며, SIPC는 가격 하락에 대해 보장을 하지 않습니다.
  2. 과세 대상 계좌에서 지분을 1년 이상 보유하여 수익이 장기 양도소득세율(0%~20%)의 적용 대상이 되도록 합니다: 2026년 과세 소득이 $49,450 이하인 단독 신고자의 경우 0%, 공동 신고자는 $98,900 이하에서 0%. 단, 수수료 지급을 위한 매도 시에도 매년 보고해야 할 소액의 양도차익 또는 손실이 발생하게 됩니다.
  3. 신탁이나 유산(에스테이트)의 경우, 펀드 지분에 대해 키 보관 계획이 필요 없으며 사망 시 이전 등록(TOD)이나 신탁 명의 명의로 상속할 수 있습니다. 단, 이러한 제품은 1940년 투자회사법에 따른 등록된 투자회사가 아니므로, 해당 법이 제공하는 보호 장치가 적용되지 않습니다.
  4. 매년 신탁의 비트코인에서 공제되어 주당 비트코인 보유량을 줄이는 스폰서 수수료(보수)가 다르므로, 각 펀드의 최신 증권설명서(prospectus)를 비교 검토하십시오. 단, 바스켓의 생성과 환매는 승인된 참가자(authorised participants)만 수행할 수 있으므로 시장 가격이 순자산가치(NAV)와 괴리될 수 있습니다.

준비물2024년 1월 10일 SEC가 현물 비트코인 신탁 주식 상장을 승인한 명령문(공보 번호 34-99306), SEC 웹사이트에서 무료 제공SEC의 EDGAR 웹사이트에서 무료로 제공되는 현물 비트코인 상장지수상품 중 하나의 투자설명서 또는 연간 보고서(Form 10-K)배경 지식을 위해 델라웨어 주 법정 신탁에 관한 레슨 9.2.2와 설정자 신탁에 관한 레슨 5.1.5를 참조하세요.

호기심

  1. 주식 거래소에서 거래되는 상품이 왜 ‘신탁(trust)’이라고 불리나요?
  2. 신탁 내부에서 스폰서, 신탁관리자(트러스티), 보관자는 각각 무엇을 하나요?
  3. 왜 주주들은 마치 자신이 비트코인을 보유하고 있는 것처럼 세금이 부과되는 걸까요?

탐구

  1. 2024년 1월 10일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 NYSE Arca, 나스닥, Cboe BZX 세 거래소가 11종의 현물 비트코인 상품 주식을 상장·거래할 수 있도록 한 규정 변경을 승인했습니다. 이 상품들은 대부분 ‘상품 기반 신탁 주식(Commodity-Based Trust Shares)’으로 거래됩니다(공보 번호 34-99306). 이러한 상품들은 일반적으로 ETF라고 불리지만, 1940년 투자회사법에 따라 등록된 투자회사는 아닙니다. 한 연간 보고서에 따르면, 이 법의 보호를 받지 못하기 때문에 그 보유자들은 해당 법률의 보호가 적용되지 않는다고 명시되어 있습니다. 이들 주식은 증권법에 따라 판매가 등록되며, 각 신탁의 투자설명서에는 그 조건들이 명시되어 있습니다. 본 레슨은 해당 구조를 설명할 뿐 특정 상품을 추천하지 않습니다.
  2. 이러한 상품 중 상당수는 델라웨어 주 법정 신탁입니다(레슨 9.2.2). 이 신탁은 비트코인을 보유하며, 그 주식은 신탁의 순자산에 대한 분할되지 않은 이익권을 나타냅니다. 각 역할은 신탁 계약에 따라 정해지며 상품마다 다릅니다. 한 예로, 스폰서는 신탁을 조직하고 스폰서 수수료를 받습니다; 신탁관리자(트러스티)는 일상적인 운영을 담당합니다; 별도의 델라웨어 주 신탁관리자는 12 Del. C. §3807조에 명시된 델라웨어 주 신탁관리자 요건을 충족합니다; 그리고 보관자는 비트코인을 보유하며, 이는 곧 개인 키를 관리하는 것을 의미합니다(레슨 9.1.2); 마지막으로 관리자는 회계를 담당합니다. 각 상품의 문서는 해당 상품 고유의 구조를 확인하기 위해 반드시 읽어봐야 합니다.
  3. 주식은 ‘바스켓’이라고 불리는 대규모 단위로만 생성되거나 상환되며, 이러한 작업은 대형 증권회사인 허가받은 참여자(authorised participants)만이 수행할 수 있습니다. 처음에는 현금으로 주식이 생성되고 상환되었지만, 2025년 7월에 SEC는 레슨 9.2.2에서 언급된 신탁의 연간 보고서에 기록된 바와 같이 비트코인을 현물로(현물 대 현물) 주식 생성 및 상환을 허용하는 명령을 발령했습니다. 그 외의 사람들은 거래소에서 시장 가격에 따라 주식을 매매하는데, 이 가격은 주당 순자산가치보다 높거나 낮을 수 있습니다. 허가받은 참여자들의 주식 생성 및 상환 메커니즘이 일반적으로 두 가격을 비슷하게 유지해주지만, 이를 보장하는 것은 아닙니다.
  4. 미국 연방소득세의 경우, 스폰서는 해당 신탁을 설정자 신탁(grantor trust)으로 간주하며, 이는 일반적으로 변호사의 의견에 따라 그렇게 되어야 한다고 판단되지만, 한 연간 보고서에서는 이에 대해 의문이 없는 것은 아니라고 언급하고 있습니다. 그 결과 주주들은 마치 신탁의 비트코인을 직접 소유한 것처럼 간주되어, 신탁의 비용 중 자신이 차지하는 몫을 직접 부담하게 됩니다. 신탁은 보통 수수료를 지불하기 위해 비트코인을 판매하거나 인도하기 때문에, 이러한 매각 행위는 일반적으로 주주들에게 과세 대상이 되며, 그 금액은 보통 적습니다. 설정자 신탁에 관한 규정은 IRC §§671–679입니다(레슨 5.1.5).
  5. 순자산가치는 각 투자설명서에 명시된 비트코인의 기준 가격을 바탕으로 산출됩니다. 수수료는 신탁에 보유된 비트코인에서 지불되므로, 주식 1주당 해당하는 비트코인의 양은 시간이 지남에 따라 점차 줄어들고, 주가도 순자산가치와 다르게 움직일 수 있습니다. 수수료는 상품별로 차이가 있으며 시간에 따라 변동하기 때문에 반드시 각 최신 투자설명서를 확인해야 하며, 이 자료에서는 구체적인 수치를 제공하지 않습니다. 주주는 비트코인이 아닌 증권 계좌의 포지션을 보유하므로 비트코인을 직접 이동시킬 수 없으며, 이는 보관자의 보안 체계와 신탁의 서비스 제공업체에 달려 있습니다.
  6. 사적 신탁의 신탁관리자(트러스티)가 해당 상품의 주식을 보유하는 것과 비트코인을 직접 보유하는 것은 각기 다른 문제를 야기합니다. 하나는 증권 계좌와 관련이 있고, 다른 하나는 개인 키와 보관 문제와 관련됩니다(레슨 9.1.2). 어느 쪽이 더 신중한 선택인지는 신탁 계약의 조건과 주법에 따른 신탁관리자의 의무에 달려 있습니다(레슨 8.3.2). 여기서 설명하는 설정자 신탁 처리 방식은 미국 연방 세법에 근거한 것이며, 다른 국가에서는 유사한 펀드에 대해 다르게 과세할 수 있습니다. 이 레슨에서는 비트코인이나 기타 상품에 대한 의견을 제시하지 않습니다.

핵심 사실

  • 2024년 1월 10일, SEC는 NYSE Arca, 나스닥, Cboe BZX에서 11종의 현물 비트코인 신탁 상품의 상장을 승인했습니다(공보 번호 34-99306).
  • 미국의 현물 비트코인 ETF는 1940년 투자회사법에 따라 등록된 투자회사가 아니므로 해당 법률의 보호를 받지 않습니다.
  • 역할은 각 신탁 계약에 따라 정해지며, 일반적으로 스폰서, 신탁관리자(트러스티), 필요한 경우 델라웨어 주 신탁관리자, 비트코인을 보관하는 보관자(custodian), 그리고 관리자가 있습니다.
  • 허가받은 참여자들은 바스켓 단위로 주식을 생성하고 상환하며, 다른 투자자들은 거래소에서 순자산가치와 다를 수 있는 가격으로 주식을 매매합니다.
  • 설정자 신탁으로서 이 상품들은 주주들이 비트코인의 비율에 따른 지분을 소유한 것으로 간주하며, 수수료를 지불하기 위해 비트코인을 매각할 경우 이는 일반적으로 주주들에게 과세 대상이 됩니다.
  • 수수료는 신탁의 비트코인으로 지불되므로 주당 비트코인 양은 시간이 지남에 따라 감소합니다. 수수료 수준은 각각의 최신 투자설명서를 참조해야 합니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기이 강의나 읽고 있는 투자설명서를 바탕으로 현물 비트코인 신탁 상품의 특징을 최대 9가지까지 나열해 보세요(일부 자료에서는 그보다 적은 수만 제공하기도 합니다). 예를 들어 비트코인을 누가 보유하는지, 신탁을 누가 관리하는지, 주식이 어떻게 생성되는지, 그리고 주주에게 세금이 어떻게 부과되는지 등입니다.
6묶기규제 승인, 법적 형태, 당사자들의 역할, 발행 및 상환, 과세 처리, 수수료 및 추적의 6가지 범주로 분류해 보세요.
3추리기6개 범주를 신탁이 무엇을 보유하는지, 누가 그 신탁을 위해 행동하는지, 그리고 주주가 실제로 무엇을 소유하고 얼마를 지불하는지로 하는 3개의 그룹으로 줄여보세요.
1결정화스팟 비트코인 신탁이 수수료를 지급하기 위해 비트코인을 매도하는 행위가 왜 해당 신탁의 주주에게 과세 대상이 될 수 있는지, 자신의 말로 한 문장으로 설명해 보세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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