MSTR Cat

Hukum Amanah/Tahap IX · Amanah dalam rantaian/9.2 Token dan aset dunia nyata/Pelajaran 3

ETF bitcoin spot sebagai amanah pemberi (grantor trust)

Bagaimana produk dagangan bursa bitcoin spot AS dibina sebagai amanah: kelulusan SEC pada Januari 2024, peranan penaja, pemegang amanah dan kustodian, percukaian amanah pemberi (grantor trust), dan maksud yuran dan penjejakan.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang. Hukum amanah berbeza dari negara ke negara dan negeri ke negeri, dan struktur yang betul bergantung kepada situasi anda. Apa sahaja yang anda tandatangani hendaklah dilakar atau semak semula oleh peguam berkelayakan di tempat anda tinggal.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Simpan saham dana Bitcoin spot dalam IRA atau Roth IRA untuk mengelakkan cukai semasa ke atas jualan Bitcoin kecil yang dibuat oleh setiap amanah pengamanah (grantor trust) bagi membayar yurannya. Perhatian: anda memegang kedudukan runcit, bukan syiling fizikal, dan SIPC tidak pernah menanggung kerugian harga.
  2. Dalam akaun boleh cukai, simpan saham melebihi satu tahun supaya keuntungan layak untuk kadar jangka panjang: 0% sehingga $49,450 bagi pendapatan boleh cukai 2026 bagi pemfail tunggal, dan $98,900 bagi pemfail bersama. Perhatian: jualan yuran masih menghasilkan keuntungan atau kerugian kecil yang perlu dilaporkan setiap tahun.
  3. Bagi amanah atau harta pusaka (estate), saham dana tidak memerlukan pelan penjagaan kunci utama dan boleh dipindahkan melalui pendaftaran pemindahan-kepada-kematian (transfer-on-death) atau penamaan amanah. Perhatian: produk-produk ini bukan syarikat pelaburan berdaftar di bawah Akta 1940, maka perlindungan di bawah akta tersebut tidak wujud.
  4. Bandingkan yuran penaja dalam setiap prospektus semasa, kerana ia dibayar daripada Bitcoin amanah setiap tahun dan mengecilkan jumlah Bitcoin bagi setiap saham. Perhatian: harga pasaran boleh berbeza daripada nilai aset bersih (NAV), kerana hanya peserta yang dilantik sahaja (authorised participants) yang boleh mencipta dan menebus bakul (basket).

BahanPerintah SEC bertarikh 10 Januari 2024 (Release No. 34-99306) yang meluluskan penyenaraian saham amanah bitcoin spot, percuma di laman web SECProspektus atau laporan tahunan (Borang 10-K) bagi satu produk dagangan bursa bitcoin spot, percuma di laman web EDGAR SECPelajaran 9.2.2, mengenai amanah statutori Delaware, dan pelajaran 5.1.5, mengenai amanah pemberi (grantor trust), sebagai latar belakang

Ingin tahu

  1. Mengapakah produk yang didagangkan di bursa saham dipanggil 'amanah' (trust)?
  2. Siapa melakukan apa di dalam amanah: penaja, pemegang amanah atau kustodian?
  3. Mengapakah pemegang saham dicukai seolah-olah mereka sendiri memegang bitcoin?

Teroka

  1. Pada 10 Januari 2024, Securities and Exchange Commission AS meluluskan perubahan peraturan oleh tiga bursa, iaitu NYSE Arca, Nasdaq dan Cboe BZX, untuk menyenaraikan dan mendagangkan saham sebelas produk bitcoin spot, kebanyakannya sebagai 'Commodity-Based Trust Shares' (Release No. 34-99306). Produk ini biasanya dipanggil ETF, tetapi ia bukan syarikat pelaburan yang didaftarkan di bawah Investment Company Act of 1940; satu laporan tahunan mencatatkan bahawa pemegangnya oleh itu tidak mendapat perlindungan Akta tersebut. Saham produk ini didaftarkan untuk dijual di bawah undang-undang sekuriti, dan prospektus setiap amanah menetapkan termanya. Pelajaran ini menjelaskan struktur tersebut dan tidak mengesyorkan sebarang produk.
  2. Banyak daripada produk ini ialah amanah statutori Delaware (pelajaran 9.2.2). Amanah memegang bitcoin, dan sahamnya mewakili kepentingan benefisial pecahan yang tidak terbahagi dalam aset bersihnya. Peranan ditetapkan oleh perjanjian amanah dan berbeza dari satu produk ke produk lain. Dalam satu contoh, penaja menubuhkan amanah dan dibayar yuran penaja; seorang pemegang amanah bertanggungjawab atas pentadbiran harian; seorang pemegang amanah Delaware yang berasingan memenuhi keperluan pemegang amanah Delaware di bawah 12 Del. C. §3807; kustodian memegang bitcoin, yang bermaksud mengawal kunci peribadi (pelajaran 9.1.2); dan pentadbir menyimpan akaun. Dokumen setiap produk perlu dibaca untuk mengetahui susunannya sendiri.
  3. Saham diwujudkan dan ditebus dalam blok besar, yang dipanggil bakul (basket), hanya oleh peserta sah (authorised participant), iaitu broker-peniaga besar. Pada mulanya, penciptaan dan penebusan dibuat secara tunai; pada Julai 2025, SEC mengeluarkan perintah yang membenarkan penciptaan dan penebusan secara barangan (in-kind), dalam bitcoin, sebagaimana yang direkodkan bagi amanah itu dalam laporan tahunan amanah yang dipetik dalam pelajaran 9.2.2. Orang lain membeli dan menjual saham di bursa pada harga pasaran, yang boleh lebih tinggi atau lebih rendah daripada nilai aset bersih sesaham. Penciptaan dan penebusan oleh peserta sah ialah mekanisme yang biasanya memastikan kedua-duanya kekal hampir, walaupun ia tidak menjaminnya.
  4. Bagi cukai pendapatan persekutuan AS, penaja menganggap amanah itu sebagai amanah pemberi (grantor trust), lazimnya disokong oleh pendapat peguam bahawa ia 'sepatutnya' merupakan amanah sedemikian, yang disifatkan oleh satu laporan tahunan sebagai tidak bebas daripada keraguan. Pemegang saham kemudiannya dianggap seolah-olah mereka secara langsung memiliki bahagian pro rata bitcoin amanah dan secara langsung menanggung bahagian perbelanjaannya. Oleh sebab amanah biasanya menjual atau menyerahkan bitcoin untuk membayar yurannya, setiap jualan sedemikian biasanya merupakan peristiwa bercukai bagi pemegang saham, lazimnya kecil. Peraturan amanah pemberi terdapat dalam IRC §§671–679 (pelajaran 5.1.5).
  5. Nilai aset bersih dikira berdasarkan harga penanda aras bagi bitcoin yang dinamakan dalam setiap prospektus. Yuran dibayar daripada bitcoin amanah, jadi jumlah bitcoin di sebalik setiap saham berkurangan secara perlahan dari semasa ke semasa, dan harga saham juga boleh menyimpang daripada nilai aset bersih. Yuran berbeza antara produk dan berubah dari semasa ke semasa; ia mesti dibaca dalam setiap prospektus terkini, dan pelajaran ini tidak memberikan sebarang angka. Pemegang saham memegang kedudukan pembrokeran, bukan bitcoin: ia tidak boleh memindahkan syiling tersebut, dan ia bergantung pada keselamatan kustodian dan pada penyedia perkhidmatan amanah.
  6. Bagi pemegang amanah sesebuah amanah persendirian, memegang saham produk sedemikian dan memegang bitcoin secara langsung menimbulkan persoalan yang berbeza: satu melibatkan akaun sekuriti, yang satu lagi kunci peribadi dan jagaan (pelajaran 9.1.2). Yang mana, jika ada, yang berhemat bergantung pada terma amanah dan pada kewajipan pemegang amanah di bawah undang-undang negeri (pelajaran 8.3.2). Layanan amanah pemberi yang diterangkan di sini ialah undang-undang cukai persekutuan AS; negara lain mungkin mencukai dana yang serupa secara berbeza. Pelajaran ini tidak memberikan pandangan tentang bitcoin atau sebarang produk.

Fakta utama

  • Pada 10 Januari 2024, SEC meluluskan penyenaraian sebelas produk amanah bitcoin spot di NYSE Arca, Nasdaq dan Cboe BZX (Release No. 34-99306).
  • ETF bitcoin spot AS bukan syarikat pelaburan yang didaftarkan di bawah Investment Company Act of 1940, jadi perlindungan Akta itu tidak terpakai.
  • Peranan ditetapkan oleh setiap perjanjian amanah: lazimnya penaja, pemegang amanah, pemegang amanah Delaware jika diperlukan, kustodian yang memegang bitcoin, dan pentadbir.
  • Peserta sah mewujudkan dan menebus saham dalam bakul; pelabur lain mendagangkan saham di bursa, pada harga yang boleh berbeza daripada nilai aset bersih.
  • Sebagai amanah pemberi (grantor trust), produk ini menganggap pemegang saham memiliki bahagian pro rata bitcoin; jualan bitcoin untuk membayar yuran biasanya bercukai bagi pemegang saham.
  • Yuran dibayar daripada bitcoin amanah, jadi jumlah bitcoin sesaham berkurangan dari semasa ke semasa; tahap yuran mesti dibaca dalam setiap prospektus terkini.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 ciri produk amanah bitcoin spot daripada pelajaran ini atau prospektus yang anda baca (sesetengah sumber memberikan lebih sedikit), seperti siapa yang memegang bitcoin, siapa yang menguruskan amanah, bagaimana saham diwujudkan dan bagaimana pemegang saham dicukai.
6KelompokkanSusun semuanya kepada 6 kategori: kelulusan kawal selia, bentuk undang-undang, peranan pihak-pihak, penciptaan dan penebusan, layanan cukai, serta yuran dan penjejakan.
3SaringRingkaskan 6 kategori kepada 3 kumpulan: apa yang dipegang oleh amanah, siapa yang bertindak bagi pihaknya, dan apa yang sebenarnya dimiliki dan dibayar oleh pemegang saham.
1KristalkanTulis 1 ayat yang menerangkan, dengan kata-kata anda sendiri, mengapa jualan bitcoin oleh amanah bitcoin spot untuk membayar yurannya boleh menjadi peristiwa bercukai bagi pemegang sahamnya.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR