MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap III · Token dan undang-undang sekuriti/3.3 Eropah dan rantau lain/Pelajaran 1

MiCA: peraturan kripto EU

Bagaimana Peraturan Pasaran Aset Kripto (MiCA) EU mengklasifikasikan token kepada tiga kategori, apa yang tidak termasuk, dan apa yang perlu difailkan oleh penerbit sebelum menawarkan token kepada orang awam di Eropah.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Laluan tanpa penyampaian dokumen di bawah Perkara 4(3) MiCA: token yang ditawarkan secara percuma, ganjaran penyelenggaraan ledger atau pengesahan (validation), token utiliti untuk barangan atau perkhidmatan sedia ada, dan token rangkaian terhad tidak tertakluk kepada Bahagian II. Perangkapnya: token tidak dianggap percuma jika pembeli menyerahkan data peribadi atau membayar yuran.
  2. Di bawah Perkara 4(2), tawaran kepada kurang daripada 150 orang setiap negara anggota, tawaran berjumlah sehingga EUR 1,000,000 dalam tempoh 12 bulan, atau tawaran hanya kepada pelabur kelayakan tidak memerlukan kertas putih; mengumumkan niat untuk memohon kemasukan ke dalam perdagangan akan menggugurkan pengecualian ini (Perkara 4(4)).
  3. Token yang tiada penerbit yang boleh dikenal pasti tidak tertakluk kepada bahagian penerbit MiCA, dan perkhidmatan yang sepenuhnya terpusat (decentralised) tidak tertakluk kepada MiCA (Recital 22); perangkapnya ialah pembekal perkhidmatan yang berurusan dengan token sedemikian masih tertakluk kepada peraturan.
  4. Di mana kertas putih diperlukan, ia mesti difailkan dengan pihak berkuasa rumah sekurang-kurangnya 20 hari bekerja sebelum penerbitan (Perkara 8); tiada kelulusan diperlukan, tetapi penawar tetap bertanggungjawab atas kandungan yang mengelirukan, dan denda maksimum mestilah mencapai sekurang-kurangnya EUR 5,000,000 atau 3% daripada jualan.

BahanPeraturan (EU) 2023/1114 (MiCA) dalam EUR-Lex, khususnya Artikel 2, 3, 4, 8, 13, 143 dan 149Daftar Sementara MiCA ESMA, yang diterbitkan dalam format fail CSV di halaman MiCA ESMAGaris panduan ESMA mengenai syarat dan kriteria untuk kelayakan aset kripto sebagai instrumen kewangan (laporan akhir bertarikh 17 Disember 2024)

Ingin tahu

  1. Adakah MiCA terpakai kepada token yang dilancarkan oleh pasukan yang berada di luar EU?
  2. Adakah pihak pengawal selia perlu meluluskan kertas putih kripto sebelum ia diterbitkan?
  3. Adakah Bitcoin, NFT dan token sekuriti dilindungi oleh MiCA?

Teroka

  1. MiCA ialah Peraturan (EU) 2023/1114 berkaitan pasaran aset kripto, yang ditandatangani pada 31 Mei 2023 dan diterbitkan dalam Jurnal Rasmi pada 9 Jun 2023. Ia mula berkuat kuasa pada 29 Jun 2023. Memandangkan ia merupakan peraturan, bukannya arahan, ia terpakai secara langsung di setiap negara anggota EU tanpa memerlukan penggubalan semula di peringkat nasional. Peruntukan berkaitan stablecoin telah dikuatkuasakan mulai 30 Jun 2024 dan semua yang lain mulai 30 Disember 2024. MiCA mendefinisikan aset kripto sebagai representasi digital bagi sesuatu nilai atau hak yang boleh dipindah milik dan disimpan secara elektronik menggunakan teknologi ledger teragih atau teknologi serupa. Ia kemudian mengklasifikasikan aset kripto kepada tiga kategori: token berasaskan aset, e-money token, dan semua aset kripto yang lain.
  2. Apa yang tidak diliputi oleh MiCA sama pentingnya dengan apa yang diliputinya. Perkara 2(4) mengecualikan aset kripto yang layak dianggap sebagai instrumen kewangan, deposit, dana (kecuali e-money token), serta beberapa produk insurans dan pencen; saham dan bon yang ditokokan tetap tertakluk kepada undang-undang sekuriti EU yang sedia ada. ESMA telah menerbitkan garis panduan pada 17 Disember 2024 mengenai bila sesuatu aset kripto dianggap sebagai instrumen kewangan, dengan menekankan aspek substantif berbanding bentuk. Perkara 2(3) pula mengecualikan aset kripto yang unik dan tidak boleh digantikan. Nota 22 menyatakan bahawa perkhidmatan yang disediakan secara sepenuhnya terdesentralisasi tanpa sebarang perantara berada di luar skop MiCA, dan aset kripto yang tiada penerbit yang boleh dikenal pasti juga berada di luar skop peraturan berkaitan penerbit, walaupun penyedia perkhidmatan yang mengendalikannya masih tertakluk kepada peraturan tersebut.
  3. Bagi kotak ketiga yang merangkumi token utiliti dan kebanyakan syiling lain, Peruntukan II menetapkan syarat-syarat untuk tawaran kepada orang awam. Menurut Artikel 4(1), pihak yang membuat tawaran mesti merupakan entiti undang-undang yang menyediakan, memaklumkan dan menerbitkan kertas putih berkaitan aset kripto, dengan aktiviti pemasaran yang selaras dengannya. Artikel 8 mewajibkan notis diberikan kepada pihak berkuasa yang kompeten di negara anggota tempat tinggal sekurang-kurangnya 20 hari bekerja sebelum penerbitan, berserta penjelasan mengapa token tersebut bukanlah e-money token, token berasaskan aset atau instrumen yang dikecualikan. Artikel 8(3) melarang pihak berkuasa daripada meminta kelulusan terlebih dahulu. Menurut Artikel 15, pihak yang membuat tawaran dan ahli-ahli badan pengurusannya bertanggungjawab atas kertas putih yang menyesatkan.
  4. Perkara 4(2) membenarkan pengecualian daripada keperluan kertas putih untuk tawaran yang ditujukan kepada kurang daripada 150 orang di setiap negara anggota, tawaran dengan jumlah keseluruhan tidak melebihi EUR 1,000,000 dalam tempoh 12 bulan, dan tawaran yang hanya ditujukan kepada pelabur kelayakan. Perkara 4(3) mengecualikan beberapa jenis tawaran daripada Peruntukan II sepenuhnya: token yang ditawarkan secara percuma, token yang diwujudkan sebagai ganjaran untuk penyelenggaraan ledger atau pengesahan transaksi, token utiliti untuk barang atau perkhidmatan yang sudah wujud, serta token rangkaian terhad. Sebuah token tidak dianggap percuma jika pembeli perlu menyerahkan data peribadi atau membayar yuran untuknya. Perangkap bagi pembangun: mengikut Perkara 4(4), pengecualian ini akan hilang sekiranya pihak yang membuat tawaran mengumumkan niat untuk memohon kemasukan ke dalam perdagangan.
  5. MiCA menambah perlindungan untuk pembeli dan pasaran. Artikel 13 memberi pemegang runcit yang membeli secara langsung daripada penawar atau daripada penyedia perkhidmatan yang meletakkan token tersebut, tempoh 14 hari kalendar untuk menarik balik pembelian tanpa dikenakan caj atau sebab tertentu, tetapi tidak setelah token tersebut telah diluluskan untuk diniagakan. Artikel 10 mewajibkan penawar yang membuat tawaran bersyarat masa untuk menyimpan dana yang dikumpul di institusi kredit atau pengurus aset kripto. Bahagian VI, Artikel 86 hingga 92, melarang amalan berdagang menggunakan maklumat dalaman, pendedahan maklumat dalaman secara haram, serta manipulasi pasaran dalam aset kripto yang telah diluluskan (pelajaran 6.1.1 dan 6.2.2). Menurut Artikel 111, negara-negara anggota mesti menetapkan denda maksimum terhadap syarikat yang melanggar peraturan tawaran, iaitu tidak kurang daripada EUR 5,000,000 atau 3% daripada jumlah jualan tahunan.
  6. Sehingga Oktober 2026, MiCA telah sepenuhnya berkuat kuasa. Tempoh peralihan untuk penyedia perkhidmatan sedia ada telah berakhir pada 1 Julai 2026 (pelajaran 3.3.2). Bagi token yang sudah dibenarkan untuk diniagakan sebelum 30 Disember 2024, Artikel 143 memberi masa kepada platform perdagangan sehingga 31 Disember 2027 untuk memastikan kewujudan kertas putih yang mematuhi peraturan. Daftar Sementara MiCA ESMA menyenaraikan kertas putih yang telah dilaporkan, firma yang diberi kuasa serta entiti yang tidak mematuhi peraturan, dan ia memberi amaran bahawa kertas putih yang disenaraikan tersebut belum diteliti atau diluluskan oleh mana-mana pihak berkuasa. Semakan praktikal sebelum membuat tawaran di EU: semak token tersebut mengikut Artikel 2(4), 3 dan 4(2)-(3) secara berurutan, dan catatkan alasan-alasannya. Perbezaan antara negara-negara anggota dibincangkan dalam pelajaran 8.2.1.

Fakta utama

  • MiCA ialah Peraturan (EU) 2023/1114, yang diterbitkan dalam Jurnal Rasmi pada 9 Jun 2023 dan berkuat kuasa mulai 29 Jun 2023.
  • Peruntukan MiCA berkaitan token berasaskan aset dan e-money token telah dikuatkuasakan pada 30 Jun 2024, manakala baki peraturan tersebut pula pada 30 Disember 2024.
  • Perkara 2(4) MiCA mengecualikan aset kripto yang layak dianggap sebagai instrumen kewangan, deposit atau dana selain daripada e-money token.
  • Menurut Artikel 8(5), kertas putih mengenai aset kripto mesti dimaklumkan kepada pihak berkuasa yang berwibawa sekurang-kurangnya 20 hari bekerja sebelum diterbitkan, dan Artikel 8(3) melarang pihak berkuasa daripada meminta kelulusan terlebih dahulu.
  • Perkara 4(2) membenarkan pengecualian daripada penggunaan kertas putih untuk tawaran yang ditujukan kepada kurang daripada 150 orang di setiap negara anggota, atau dengan jumlah keseluruhan tidak melebihi EUR 1,000,000 dalam tempoh 12 bulan.
  • Perkara 13 memberikan pembeli runcit daripada penawar hak untuk membatalkan pembelian dalam tempoh 14 hari, namun hak ini tidak berkuat kuasa setelah token tersebut dimasukkan ke dalam perdagangan.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 token yang telah anda bina, beli atau kaji, termasuk sekurang-kurangnya satu stablecoin, satu NFT dan satu token tanpa penerbit yang boleh dikenal pasti.
6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: instrumen kewangan di luar MiCA, token unik yang tidak boleh digantikan (NFT), token berasaskan aset, e-money token, aset kripto lain dengan penerbit yang boleh dikenal pasti, dan aset kripto tanpa penerbit yang boleh dikenal pasti.
3SaringKurangkan 6 kategori tersebut kepada 3 kumpulan: yang berada di luar skop MiCA sepenuhnya, yang dilindungi oleh peruntukan stablecoin dalam MiCA, dan yang dilindungi oleh Peruntukan II atau hanya melalui penyedia perkhidmatan.
1KristalkanMengumumkan rancangan untuk menyenaraikan token di sebuah bursa boleh mengubah keperluan terhadap kertas putih MiCA.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR