MSTR Cat

Криптоправо/Уровень III · Токены и законы о ценных бумагах/3.3 Европа и другие страны/Урок 1

MiCA: криптовалютный регламент ЕС

Как Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) разделяет токены на три категории, что он оставляет за рамками и что эмитент должен подать перед предложением токена европейской публике.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

  1. Пути без подачи документов по статье 4(3) MiCA: токены, предлагаемые бесплатно, вознаграждения за ведение реестра или проверку, утилитарные токены для существующего товара или услуги и токены ограниченной сети находятся вне раздела II. Условие: токен не является бесплатным, если покупатели передают персональные данные или платят комиссии.
  2. По статье 4(2) предложения менее чем 150 лицам на государство-член, предложения на общую сумму до 1 000 000 евро за 12 месяцев или предложения только квалифицированным инвесторам не требуют white paper; объявление о намерении добиваться допуска к торгам лишает этих изъятий (статья 4(4)).
  3. Токен без установленного эмитента находится вне разделов MiCA об эмитентах, а полностью децентрализованные услуги находятся вне MiCA (преамбула 22); условие в том, что поставщики услуг, работающие с такими токенами, остаются регулируемыми.
  4. Там, где white paper требуется, подайте его в орган государства происхождения не менее чем за 20 рабочих дней до публикации (статья 8); одобрение не требуется, но оференты остаются ответственными за вводящее в заблуждение содержание, а максимальные штрафы должны достигать как минимум 5 000 000 евро или 3 % оборота.

МатериалыРегламент (ЕС) 2023/1114 о рынках криптоактивов (MiCA) на EUR-Lex, особенно статьи 2, 3, 4, 8, 13, 143 и 149Временный реестр MiCA ESMA, опубликованный в виде файлов CSV на странице ESMA, посвящённой MiCAРуководящие принципы ESMA об условиях и критериях квалификации криптоактивов как финансовых инструментов (итоговый отчёт от 17 декабря 2024 г.)

Любопытство

  1. Применяется ли MiCA к токену, запущенному командой, находящейся за пределами ЕС?
  2. Должен ли регулятор одобрить white paper по криптоактиву до его публикации?
  3. Охватываются ли MiCA биткоин, NFT и токены-ценные бумаги?

Исследование

  1. MiCA — это Регламент (ЕС) 2023/1114 о рынках криптоактивов, подписанный 31 мая 2023 года и опубликованный в Официальном журнале 9 июня 2023 года. Он вступил в силу 29 июня 2023 года. Поскольку это регламент, а не директива, он применяется напрямую в каждом государстве-члене ЕС без национального переутверждения. Разделы о стейблкоинах применялись с 30 июня 2024 года, а всё остальное — с 30 декабря 2024 года. MiCA определяет криптоактив как цифровое выражение стоимости или права, которое можно передавать и хранить в электронной форме с использованием технологии распределённого реестра или аналогичной технологии. Затем он разделяет криптоактивы на три категории: токены, привязанные к активам, токены электронных денег и все прочие криптоактивы.
  2. То, что MiCA оставляет за рамками, важно не меньше, чем то, что он охватывает. Статья 2(4) исключает криптоактивы, которые квалифицируются как финансовые инструменты, депозиты, средства (за исключением токенов электронных денег) и некоторые страховые и пенсионные продукты; токенизированные акции и облигации остаются под действием действующего законодательства ЕС о ценных бумагах. 17 декабря 2024 года ESMA опубликовала руководящие принципы о том, когда криптоактив считается финансовым инструментом, подчеркнув приоритет существа над формой. Статья 2(3) исключает криптоактивы, которые являются уникальными и невзаимозаменяемыми. Преамбула 22 гласит, что услуги, предоставляемые полностью децентрализованным образом без какого-либо посредника, находятся вне MiCA, а криптоактивы без установленного эмитента находятся вне разделов об эмитентах, хотя поставщики услуг, работающие с ними, остаются охваченными.
  3. Для третьей категории, которая включает утилитарные токены и большинство других монет, раздел II устанавливает условия публичного предложения. По статье 4(1) оферент должен быть юридическим лицом, которое составляет, уведомляет о нём и публикует white paper по криптоактиву, при этом маркетинг должен соответствовать ему. Статья 8 требует уведомления компетентного органа государства-члена происхождения не менее чем за 20 рабочих дней до публикации с объяснением, почему токен не является токеном электронных денег, токеном, привязанным к активам, или исключённым инструментом. Статья 8(3) запрещает органам требовать предварительного одобрения. По статье 15 оферент и члены его органа управления несут ответственность за вводящие в заблуждение white paper.
  4. Статья 4(2) освобождает от white paper предложения менее чем 150 лицам на государство-член, предложения на общую сумму не более 1 000 000 евро за 12 месяцев и предложения исключительно квалифицированным инвесторам. Статья 4(3) полностью выводит некоторые предложения из-под раздела II: токены, предлагаемые бесплатно, токены, созданные в качестве вознаграждения за ведение реестра или проверку транзакций, утилитарные токены для уже существующего товара или услуги и токены ограниченной сети. Токен не является бесплатным, если покупатели должны передать персональные данные или заплатить за него комиссии. Ловушка для разработчиков: по статье 4(4) эти изъятия теряются, если оферент объявляет о намерении добиваться допуска к торгам.
  5. MiCA добавляет защиты покупателей и рынка. Статья 13 даёт розничным держателям, покупающим напрямую у оферента или у поставщика услуг, размещающего токены от его имени, 14 календарных дней на отказ без комиссий и объяснения причин, но не после того, как токен уже допущен к торгам. Статья 10 требует, чтобы оференты предложений, ограниченных по времени, хранили собранные средства в кредитной организации или у кастодиана криптоактивов. Раздел VI, статьи 86–92, запрещает инсайдерские сделки, незаконное раскрытие инсайдерской информации и манипулирование рынком в отношении допущенных к торгам криптоактивов (уроки 6.1.1 и 6.2.2). По статье 111 государства-члены должны установить максимальные штрафы для компаний за нарушения правил предложений не ниже 5 000 000 евро или 3 % годового оборота.
  6. По состоянию на октябрь 2026 года MiCA действует в полном объёме. Переходный период для существующих поставщиков услуг закончился 1 июля 2026 года (урок 3.3.2). Для токенов, уже допущенных к торгам до 30 декабря 2024 года, статья 143 даёт торговым платформам срок до 31 декабря 2027 года для обеспечения наличия соответствующего white paper. Временный реестр MiCA ESMA перечисляет уведомлённые white paper, имеющие разрешения фирмы и нарушающие требования организации и предупреждает, что перечисленные white paper не проверялись и не одобрялись ни одним органом. Практическая проверка перед любым предложением в ЕС: проверьте токен по статьям 2(4), 3 и 4(2)–(3) в таком порядке и запишите рассуждение. Различия между государствами-членами рассматриваются в уроке 8.2.1.

Ключевые факты

  • MiCA — это Регламент (ЕС) 2023/1114, опубликованный в Официальном журнале 9 июня 2023 года и действующий с 29 июня 2023 года.
  • Разделы MiCA о токенах, привязанных к активам, и токенах электронных денег применялись с 30 июня 2024 года, а остальная часть регламента — с 30 декабря 2024 года.
  • Статья 2(4) MiCA исключает криптоактивы, которые квалифицируются как финансовые инструменты, депозиты или средства, кроме токенов электронных денег.
  • По статье 8(5) white paper по криптоактиву должен быть уведомлён компетентному органу государства происхождения не менее чем за 20 рабочих дней до публикации, а статья 8(3) запрещает органам требовать предварительного одобрения.
  • Статья 4(2) освобождает от white paper предложения менее чем 150 лицам на государство-член или на общую сумму не более 1 000 000 евро за 12 месяцев.
  • Статья 13 даёт розничным покупателям у оферента 14-дневное право на отказ, которое не применяется после допуска токена к торгам.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 токенов, которые вы создали, купили или изучали, включая как минимум один стейблкоин, один NFT и один токен без установленного эмитента.
6СгруппироватьРазделите их на 6 категорий: финансовые инструменты вне MiCA, уникальные невзаимозаменяемые токены, токены, привязанные к активам, токены электронных денег, другие криптоактивы с установленным эмитентом и криптоактивы без установленного эмитента.
3Выделить главноеСведите 6 категорий к 3 группам: полностью вне MiCA, охватываемые разделами MiCA о стейблкоинах и охватываемые разделом II или только через поставщиков услуг.
1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее, почему объявление плана листинга токена на криптобирже может изменить то, требуется ли white paper по MiCA.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS