MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap III · Token dan undang-undang sekuriti/3.3 Eropah dan rantau lain/Pelajaran 3

Stablecoin di bawah MiCA: EMT dan ART

Bagaimana MiCA mengendalikan token wang elektronik (EMT) yang merujuk kepada satu mata wang dan token dirujuk aset (ART) yang disokong bakul: siapa yang boleh mengeluarkannya, apa yang menyokongnya, larangan ke atas faedah, serta had bagi token berskala besar yang bukan berbentuk euro.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Keluaran paling murah untuk pemegang: token wang elektronik mesti boleh ditebus pada bila-bila masa, pada nilai pariti, tanpa yuran penebusan, terus oleh penerbit di bawah Perkara 49 MiCA. Syaratnya: hanya syiling yang penerbitnya tersenarai dalam daftar ESMA yang boleh ditawarkan kepada orang awam EU.
  2. Pembangun harus menggunakan token wang elektronik yang telah didaftarkan berbanding menerbitkan satu; penerbitan memerlukan lesen institusi kredit atau institusi wang elektronik dan kertas putih yang dimaklumkan 40 hari bekerja lebih awal, dan pihak lain hanya boleh menawarkannya dengan kebenaran bertulis daripada penerbit.
  3. Reka ganjaran berdasarkan aktiviti, bukan tempoh pemilikan: Perkara 40 dan 50 menganggap sebarang faedah yang terikat kepada berapa lama token itu dipegang sebagai faedah (interest) yang dilarang, sama ada dibayar oleh penerbit, pemberi perkhidmatan atau pihak ketiga.
  4. Utamakan token yang dirujuk kepada euro untuk ciri pembayaran: had 1 juta transaksi dan EUR 200 juta sehari di bawah Perkara 23 terpakai kepada token yang dirujuk kepada aset dan, melalui Perkara 58(3), kepada token wang elektronik yang merujuk mata wang bukan EU.

BahanTajuk III dan IV MiCA (Artikel 16 hingga 58) dalam EUR-LexFail Daftar Sementara MiCA ESMA untuk kertas putih token wang elektronik (EMTWP.csv) dan penerbit token berasaskan aset (ARTZZ.csv)Kertas putih aset kripto bagi sebarang token yang berdasarkan euro atau dolar yang anda gunakan, terutamanya bahagian penebusannya.

Ingin tahu

  1. Apakah perbezaan undang-undang antara token wang elektronik dan token berasaskan aset?
  2. Bolehkah penerbit stablecoin atau bursa membayar faedah kepada pemegang di EU?
  3. Mengapa beberapa stablecoin yang terkenal tidak boleh ditawarkan oleh platform di EU?

Teroka

  1. MiCA membahagikan stablecoin kepada dua jenis. Token wang elektronik (EMT) ialah aset kripto yang bertujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil dengan merujuk kepada nilai mata wang rasmi tertentu, seperti euro atau dolar AS (Perkara 3(1)(7)). Token berasaskan aset (ART) pula bertujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil dengan merujuk kepada nilai atau hak lain, atau gabungan daripadanya, termasuk pelbagai mata wang, komoditi atau aset kripto yang lain (Perkara 3(1)(6)). Perbezaannya adalah dari segi mekanisme: rujukan kepada satu mata wang bermakna EMT; apa-apa yang lain bermakna ART. Perkara 48(2) menganggap token wang elektronik sebagai wang elektronik, jadi Arahan Wang Elektronik 2009/110/EC terpakai bersama-sama dengan MiCA kecuali jika MiCA menyatakan sebaliknya. Untuk versi di AS, sila rujuk pelajaran 3.2.4.
  2. Hanya institusi kredit atau institusi wang elektronik yang diberi kuasa sahaja yang boleh mengeluarkan EMT yang ditawarkan kepada orang awam atau dibenarkan untuk didagangkan di EU, setelah memaklumkan pihak berkuasa sekurang-kurangnya 40 hari bekerja lebih awal dan menerbitkan kertas putih (Perkara 48). Pihak lain hanya boleh menawarkannya dengan persetujuan bertulis daripada penerbit. Perkara 49 memberikan setiap pemegang hak tuntutan terhadap penerbit: token dikeluarkan pada nilai pari apabila dana diterima, dan mesti dapat ditukar balik pada bila-bila masa, pada nilai pari, dalam bentuk dana, tanpa sebarang yuran penebusan. Perkara 54 memerlukan sekurang-kurangnya 30% daripada dana yang diterima disimpan dalam akaun berasingan di institusi kredit, manakala baki dana perlu disimpan dalam instrumen yang selamat, sangat cair, dan berisiko rendah.
  3. Penerbit ART memerlukan kelulusan di bawah Artikel 21, atau mesti merupakan institusi kredit yang dokumen dasarnya diluluskan di bawah Artikel 17. Artikel 35 menetapkan bahawa dana sendiri perlu sekurang-kurangnya sama ada EUR 350,000, 2% daripada purata rizab aset, atau satu perempat daripada kos tetap tahun sebelumnya. Artikel 36 mewajibkan adanya rizab aset yang dipisahkan secara sah daripada harta penerbit, supaya para pemiutang tidak dapat mengaksesnya sekiranya berlaku kebankrapan. Artikel 39 memberikan pemegang hak penebusan yang kekal, tanpa caj, sama ada dalam bentuk dana atau penyerahan aset yang ditentukan. Sehingga pertengahan Oktober 2026, fail daftar sementara ESMA untuk penerbit ART yang diluluskan tidak mengandungi sebarang entri.
  4. MiCA melarang pembayaran faedah ke atas kedua-dua jenis token tersebut. Artikel 40 dan 50 mengharamkan penerbit serta penyedia perkhidmatan aset kripto yang terlibat dalam urusan token ini daripada memberikan faedah. Sebarang ganjaran atau manfaat lain yang berkaitan dengan tempoh pemilikan token dianggap sebagai faedah, termasuk pampasan bersih atau diskaun yang mempunyai kesan yang sama, sama ada dibayar secara langsung oleh penerbit atau pihak ketiga. Ini merupakan perangkap bagi mereka yang merancang program ganjaran berdasarkan stablecoin di EU: bonus kesetiaan atau potongan harga yang meningkat mengikut tempoh pemilikan sebenarnya boleh dianggap sebagai faedah.
  5. Saiz tertentu memerlukan peraturan tambahan. Kriteria Artikel 43 untuk token yang dianggap penting termasuk lebih daripada 10 juta pemegang, nilai atau rizab melebihi 5 bilion EUR, atau lebih daripada 2.5 juta transaksi dengan jumlah EUR 500 juta sehari; Suruhanjaya Perbankan Eropah (EBA) mengklasifikasikan sesuatu token sebagai penting apabila sekurang-kurangnya tiga kriteria tersebut dipenuhi, yang seterusnya mewujudkan keperluan yang lebih ketat serta penglibatan EBA. Artikel 23 menetapkan had: jika ART yang digunakan sebagai alat pertukaran mencatat lebih daripada 1 juta transaksi dan jumlah EUR 200 juta sehari dalam satu kawasan mata wang, penerbit mesti menghentikan pengeluarannya dan mengemukakan rancangan pengurangan dalam tempoh 40 hari bekerja. Perkara 58(3) melaksanakan had yang sama kepada EMT yang merujuk kepada mata wang bukan EU.
  6. Sehingga Oktober 2026, daftar kertas putih token wang elektronik ESMA merangkumi, sebagai contoh, Circle Internet Financial Europe SAS yang diawasi oleh ACPR Perancis dengan tarikh 1 Julai 2024, Paxos Issuance Europe di Finland serta Société Générale-Forge; USDT milik Tether tidak disenaraikan. Token yang penerbitnya tidak diberi kuasa tidak boleh ditawarkan kepada umum atau diperdagangkan di EU oleh pihak lain, itulah sebabnya platform perlu memeriksa terlebih dahulu sebelum menyenaraikannya. Semakan praktikal: sebelum membina ciri pembayaran atau perdagangan berdasarkan stablecoin untuk pengguna EU, cari penerbit dan token tertentu dalam daftar tersebut, baca syarat-syarat penebusannya, dan perhatikan sama ada ia merujuk kepada euro atau mata wang lain.

Fakta utama

  • Di bawah Artikel 3(1)(7) MiCA, token wang elektronik merujuk kepada nilai satu mata wang rasmi; manakala token yang merujuk kepada aset pula merujuk kepada sebarang nilai atau gabungan lain.
  • Perkara 48 hanya membenarkan institusi kredit dan institusi wang elektronik untuk mengeluarkan token wang elektronik yang ditawarkan kepada orang awam di EU.
  • Perkara 49 mewajibkan token wang elektronik dikeluarkan pada nilai pari dan boleh ditebus pada bila-bila masa, juga pada nilai pari, tanpa caj penebusan.
  • Perkara 40 dan 50 melarang penerbit serta penyedia perkhidmatan daripada memberikan faedah ke atas token berasaskan aset dan e-money, termasuk manfaat yang berkaitan dengan tempoh pemilikan.
  • Perkara 35 mewajibkan penerbit token berasaskan aset untuk mempunyai dana sendiri sekurang-kurangnya jumlah yang tertinggi antara EUR 350,000, 2% daripada rizab purata, atau satu perempat daripada kos tetap.
  • Perkara 23 mewajibkan penerbit token berasaskan aset untuk menghentikan pengeluarannya apabila penggunaan sebagai alat pertukaran melebihi 1 juta transaksi dan 200 juta euro sehari dalam satu kawasan mata wang.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 stablecoin atau token nilai stabil yang pernah anda gunakan atau lihat, dengan menyatakan apa yang dijadikan rujukan nilainya untuk setiap satu.
6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: yang merujuk kepada euro, yang merujuk kepada dolar, mata wang tunggal lain, bakul pelbagai mata wang atau komoditi, reka bentuk yang disokong oleh kripto atau algoritma, dan token yang kadar pematuhannya tidak dapat disahkan.
3SaringKurangkan 6 kategori kepada 3 kumpulan: token wang elektronik, token berasaskan aset, dan token yang status MiCAnya tidak jelas.
1KristalkanTulis 1 ayat yang menjelaskan mengapa ganjaran yang meningkat seiring masa seseorang memegang stablecoin EU boleh tertakluk kepada larangan faedah di bawah MiCA.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR