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加密资产法/等级 VI · 市场行为/6.3 诚实发行/课程 7

上线检查清单

系统梳理代币发行引发的法律问题，涵盖结构与制裁、合约权限、分配方式以及发行后的言行规范，并指引至覆盖各项内容的相应课程。

本内容为教育性质，不构成法律、税务或投资建议。加密资产相关法律因国家和州而异，且经常变化。采取行动前，请向您所在地的合格律师或税务顾问核实现行规定。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 成本最低的全面启动保障措施：在部署之前，让外部人士仅使用您已公开的材料核实每一项公开声明，并修正或删减任何无法核实的部分。这只需花费时间，却能揪出大多数欺诈案件背后的半真半假之处。
  2. 将交易对手方与 OFAC 的免费制裁名单进行筛查，并按照 OFAC 2021年10月15日 指南的建议，考虑实施地理位置和 IP 封锁。注意：民事制裁处罚通常基于严格责任，因此不知情不构成抗辩理由。
  3. 移除不必要的合约权限，在买家到来之前验证源代码并发布地址映射表，每项操作只需支付一笔交易费或无需任何费用。注意：买家到来之后所做的更改最容易被认定为跑路骗局（rug）。
  4. 在欧盟，免费发行可规避 MiCA 第二编；若12个月内发行金额低于 €1,000,000、每个成员国面向少于 150 人，或仅面向合格投资者，则可豁免白皮书要求（第4条）。注意：营销规则仍然适用。
  5. 从第一天起保留所有分配、销售、费用变更和公告的记录；监管机构、法院和 IRS 都会索要这些记录，且创作者和内部人士须就代币收入缴纳美国税款。电子表格即可满足要求；一旦金额重大，请聘请专业人士。

材料本次发行的相关文件：合约地址、分配表、钱包登记信息以及所有公开声明美国财政部外国资产控制办公室针对虚拟货币行业的制裁合规指南（2021年10月）第5.1.1节至5.1.7节以及第6.3.1节至6.3.6节该产品将覆盖其用户的国家列表

好奇

  1. 有哪一份清单能让产品在所有地方合法上市吗？
  2. 在合同生效之前，哪些事项必须处理完毕？
  3. 发布日后，还有什么重要的？

探索

  1. 没有任何清单能确保某次发行是合法的；合法性取决于具体事实、代币的设计以及其覆盖的国家，而且随着规则的制定，相关答案也会发生变化。清单的作用在于确保在成本变得过高之前先回答每一个问题。该流程按照发行顺序展开：结构、资金规则与制裁措施；合同条款；分发方式；代币描述；行为规范；以及发行后的相关事项。每一步都配有相应的说明。整个过程中的检验标准来自6.3.1课的内容：所有公开声明都必须真实、内容完整以避免误导，并且要有买家能够看到的证据作为支撑。
  2. 结构、资金与制裁措施是首要考虑的要素。需明确谁有合法权利发起发行并拥有金库（参见课程5.3.4和5.3.7）。还需检查设计中的任何部分是否接收用户价值并将其传输，根据美国联邦法律及州法律，这种行为可能属于资金转移行为（参见课程5.2.1和5.2.2）。美国财政部外国资产控制办公室在2021年10月15日发布的指南中指出，制裁义务同样适用于虚拟货币交易与法定货币交易；民事处罚通常基于严格责任原则；那些拥有完善合规计划的企业应当能够使用地理位置定位工具及IP地址封锁功能。关于制裁筛查的内容，请参见课程5.2.5。
  3. 接下来是合约部分。需列出对该代币及其池的所有权限，包括铸造、冻结、升级、费用收取、暂停操作以及列入黑名单等，并决定哪些权限应被移除，哪些权限则应通过多重签名或时间锁机制来控制（参见第5.1.5节和第6.3.2节）。还需说明每种费用的费率及上限，谁会收到这些费用以及谁有权限更改它们（参见第5.1.6节）。同时要确定是否会有代币被销毁，以及如何展示这些销毁记录（参见第6.3.5节）。在区块链允许的情况下，需公布经过验证的源代码，并确定官方地址的存放位置（参见第6.3.3节）。在买家入场后再对合约进行修改，很可能会被视为撤资跑路（rug pull）行为（参见第6.2.1节）。
  4. 分配方式是衡量大多数发行项目成败的关键因素。在选择预售和公平启动时，需了解这两种方式分别对美国证券法意味着什么（第5.1.1课）。还需确定团队成员、顾问及推广方的代币分配额度、其归属期限及锁定规则，以及这些规则的执行方式（第5.1.2课和第5.3.3课）。必须确保没有内部人士、机器人或捆绑钱包获取项目说明中规定应向所有人开放的供应量（第6.2.4课）。在欧盟，需判断该发行是否需要提交MiCA白皮书，或者是否符合某些豁免条款（第3.3.1课）；在美国，最接近的对应法规是SEC拟定的《加密资产监管条例》，意见征集截止时间为2026年10月20日，目前仍属于提案阶段。
  5. 接下来是文字内容。请仔细阅读每一条声明，查看其中是否有关于回报承诺、目标价格、上所计划及路线图的信息，因为这些信息可能在美国构成投资合同（课程5.1.3）；同时也要注意那些可以核实的表述，如“已审计”、“锁定”或“公平”，消费者保护法和反欺诈法会依据事实对这些表述进行验证（课程5.1.7）。有偿推荐需要公开披露相关信息（课程5.3.1）。在英国，针对消费者的促销活动有专门的监管规定，并且会面临刑事处罚；在欧盟，MiCA法规的第7条对营销行为进行了规范。此外，还需检查是否存在洗盘交易、协同买卖以及人为制造交易量的做市安排（课程6.1.1至6.1.7）。
  6. 发行日只是开始，而非结束。请按照6.3.6课中的渠道计划，同时向所有人发布消息，并及时更新或撤回那些不再准确的声明。务必记录下所有的分配、销售、费用变动以及公告内容；监管机构、法院和税务部门都会要求查看这些记录，而且美国税法同样适用于创作者、内部人士以及购买者（参见2.2.4课和2.3.7课）。一个实用的检查方法：在部署之前，让团队外部的人仅依据本次发行已发布的资料来验证每一项公开声明，对于无法验证的声明则视为尚未完成。

关键事实

  • 2021年10月15日，美国财政部外国资产控制办公室发布了《虚拟货币行业制裁合规指南》。
  • 该指南指出，OFAC的制裁合规要求同样适用于虚拟货币交易和传统法定货币交易。
  • 根据相关指引，美国财政部外国资产控制办公室通常可基于严格责任原则，对违反制裁规定的行为处以民事处罚。
  • 美国财政部外国资产控制局的指南指出，那些具备完善制裁合规机制的虚拟货币公司应当能够使用地理位置定位工具及IP地址封锁功能。
  • 针对美国证券交易委员会拟定的加密货币资产监管规则的反馈截止日期为2026年10月20日，而这些规则目前尚未正式实施。
  • 《MiCA》第6条第5款要求白皮书说明：加密货币的价值可能会部分或全部丧失，未必始终可以转让，且可能不具备流动性。

练习 九、六、三、一

9收集列出您已知或正在规划的某个项目中仍待决定的最多9项事项（有些列表的条目会更少），例如谁拥有金库、保留哪些权限、团队代币如何归属，以及将为哪些国家提供服务。
6归类将它们分为6类：结构与所有权、资金与制裁规则、合约权限、分配方式、公开声明以及发行后的行为规范。
3提炼将这6个类别简化为3组：部署前必须做出的决策、首次公开声明前必须做出的决策，以及可推迟到发布之后再做的决策。
1凝结请写一句话，指出您清单上那个在买家入场后最难逆转的未决事项。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

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